中信建投:哪些热点有望继续上涨?

专题:获利盘回吐压力显现 中期上行趋势不改

中信建投:哪些热点有望继续上涨?-第1张图片

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  来源:中信建投证券研究

  文|黄文涛 何盛

  行业布局方面,算力仍是景气主线,当前英伟达H200对华出售窗口催化下英伟达产业链绑定较深的环节更受益 ,而国产算力在短期压制后预计很快就会被资金重新回补 ,且正由核心硬件存储芯片、光模块 、PCB向液冷、算力租赁、供电等“算力+ ”环节扩散;受益于 AI 算力中心配储需求的爆发式增长,锂电行业迎来全新的结构性增量需求,其产业链代表性股票一季度业绩表现突出 ,板块向上动能不断延伸至整条产业链;并且国内近期的六张网政策发布下,基建 、电网建设景气显著受益。创新药板块的景气度从业绩端与交易端获得双重确认,BD 合作常态化推进 ,龙头企业业绩保持高增长,持续关注小分子赛道 。

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  市场风格跟踪:25年4月至5月份市场核心热点集中于贸易战相关题材,市场主题投资行情盛行 ,风格延续小盘成长占优。 7月至8月,市场回暖,上证指数屡创新高 ,成交额维持高位,市场小盘成长更具弹性。9月市场进入调整期,热点转移至半导体、人形机器人和新能源 。10月初 ,中美关系预期反复 ,热点围绕军工和稀土。10月中旬至11月中下旬,热点主要围绕涨价和十五五规划双线逻辑,聚焦于存储芯片、锂电池和量子科技。12月初至1月初 ,前期热点板块调整,机器人迎来收购潮,可控核聚变进入技术突破期 ,商业航天政策与产品双催化,无人驾驶 、脑机接口加速商用落地,热点主线围绕机器人 、可控核聚变、商业航天、无人驾驶 、脑机接口概念板块 。1月中旬 ,商业航天、AI应用调整 。2月底,中东地缘政治对市场造成一定扰动,电网设备、能化 、金属和AI算力为主要热点。3月底至4月 ,地缘扰动减弱,AI算力、新能源、创新药 、半导体均具备景气逻辑。

  (1)内需支持政策效果低于预期 。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复,通胀持续低迷 ,消费未出现明显提振 ,企业盈利增速持续下滑,经济复苏最终证伪,那么整体市场走势将会承压 ,过于乐观的定价预期将会面临修正。

  (2)中美战略博弈加剧风险。警惕中美战略博弈领域扩散、程度加剧的风险 。例如战略博弈从贸易扩散到科技 、关键资源、金融、航运 、物流 、军事等多个领域,出现全方位战略冲突,这可能影响正常的经济活动 ,同时对权益市场造成冲击。

  (3)美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化,或美联储宽松力度不及预期,可能导致美股市场出现较大波动 ,届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响 。

  黄文涛:经济学博士,纽约州立大学访问学者。现任中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人、中信建投机构委 、投委会委员,董事总经理。兼任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国首席经济学家论坛理事 、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务 。多次参与国务院部委等机构形势分析研讨及果题研究。多年荣获新财富、水晶球、金牛奖 、保险资管协会等最佳分析师 ,2016年新财富最佳分析师评比荣获固定收益第名。2024年荣获服务高质量发展最佳首席经济学家 。

  何盛:上海交通大学本硕,目前主要负责大势研判、专题研究、海外策略等领域 。曾任东北证券策略分析师,2022年加入中信建投证券研究发展部。

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