华泰期货:供应压力放缓,生猪费用 相对稳定

华泰期货:供应压力放缓	,生猪费用
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  来源:华泰期货

  作者: 薛钧元

  生猪市场要闻与重要数据

  期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨,较上周上涨400,涨幅3.71%。现货方面 ,河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤,较上周上涨0.14元/公斤,现货基差LH07-1200 ,环比下跌260;江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤,较上周下跌0.05元/公斤,现货基差LH07-1130 ,环比下跌450;四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤 ,较上周下跌0.01元/公斤,现货基差LH07-1890,环比下跌410 。

  期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨 ,较上周上涨400,涨幅3.71%。现货方面,河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤 ,较上周上涨0.14元/公斤,现货基差LH07-1200,环比下跌260;江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤 ,较上周下跌0.05元/公斤,现货基差LH07-1130,环比下跌450;四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤 ,较上周下跌0.01元/公斤,现货基差LH07-1890,环比下跌410。

  参考咨询来源:钢联数据

  市场分析

  本周生猪价格在经历调整态势后逐渐企稳 ,单日变动幅度相对有限 。周前期南方市场偏弱拖累猪价延续小幅下滑趋势 ,周中随着北方挺价情绪的逐渐回温,价格开始呈现企稳,并带动南方地区逐渐稳定。周均价较上周环比微降 ,短期供需矛盾并不突出,价格走势偏横盘,随着供应整体压力的下移 ,猪价每次回调的区间位置预计将逐渐上移,本轮回调区间稳定于9.50一线上方。仍需注意的是,受制于供应量本身偏高 ,现阶段虽边际出现好转,但下游消费持续承接乏力,短期亦处于季节性消费淡季时期 ,库存仍存阶段累积可能性,预计将延长猪价处于偏低区间的运行时间,今年呈现旺季不旺的可能性较大 。

  供应端方面 ,随着上周养殖端出栏速率整体赶进后 ,本周出栏压力有所放缓,周均出栏量呈现环比微降趋势。基于区域间存栏基数差异性,北方出栏增速放缓相对南方明显 ,南方部分地区周均仍处然上升。养殖端目前出栏较为积极,由于前期4月中旬猪价见底后养殖端采取主动缩量动作,在带动猪价短期反弹较快的同时亦使得库存出现了即时的累积现象 ,加大猪价磨底时间延长风险 。故在现行供应仍处于高位区间且短期内没有大幅下滑的可能性下,养殖端再次大范围主动缩量或较为谨慎,特别是南方地区 ,预计出栏节奏整体将按需为主 。散户对手里积存的大体重猪源亦存在一定出栏积极性,然受制于市场对大体重猪源的需求有限,库存被动累积仍存压力后移迹象 ,但基于总体占比相对偏小,预计较难因集中出栏而对猪价造成短期冲击,但会相应延长猪价磨底时间 ,特别是二季度累积若仍在上升 ,将会相应压制旺季的猪价表现。

  仔猪价格表现相较生猪偏强,周度环比涨幅尚可,使仔猪价格目前运行于盈亏平衡线附近。养殖端补栏积极性的上升仍是支撑仔猪价格相对表现偏强的主因 ,补栏主体主要集中于北方放养群体,南方地区因存栏压力本身偏高,压制猪价预期 ,仔猪补栏情绪修复一直有限 。从季节性上看,目前尚处仔猪补栏旺季时期,但基于市场对猪价磨底时间偏长的预期再次强化 ,预计短期内仔猪补栏情绪修复空间有限,后续逐渐转入淡季后,仔猪价格的下滑若再叠加旺季证伪 ,行业主动去化产能的积极性或将有所上升。

  近期出栏均重变动幅度不大,随前期积压生猪出清后,近期集团标猪出栏均重窄幅运行 ,近2周整体呈现环比小幅下滑趋势 ,北方地区标猪再降空间有限,南方地区受制于客观因素,体重阶段下滑较快概率偏低 ,短期建议观察南方出栏均

  重在进入旺季之前是否能有进一步下移。由于生猪价格大幅下滑可能性偏低,部分二次育肥群体出现抗价惜售情绪,出栏均重环比呈现上升 。

  二次育肥群体在前期补栏后存在一定库存量 ,受制于市场对大体重猪源需求偏低,出栏在被动和主动惜售叠加下偏慢,从而转化为库存阶段性的持续上升。目前局地肥标价差已出现倒挂 ,从季节性来看预计短期内难以修复。从肥标价差以及猪价短期预期考量,二次育肥群体补栏积极性大幅上升可能性或偏低,但不排除在猪价重心逐渐上移的好转预期下 ,仍存阶段性补栏需求,但从规模上来看预计难以形成对价格的拉升,反而或会转化为库存累积而延长猪价偏低区间的运行时常 。

  需求端方面 ,白条价格受实际终端消费承接乏力影响走势仍相对生猪价格偏弱 ,屠宰企业利润处于持续亏损区间内,采购意愿相对偏低,周度屠宰量本周呈现环比下滑 ,开工率环比走弱。冻品库存率仍呈现一定程度的上升,目前处于同期历史最高水平,在反应供应压力偏大的同时亦在验证实际终端承接乏力的事实 ,仍需关注这部分压力在后期对猪价的压制。需求短期内猪价支撑有限 。

  策略

  谨慎偏空

  风险

  收储 、二次育肥

  投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号

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